大众彩票官方网站224　　图表：美国疫情正在往常态化演变（3月份的第一波、6~7月的第二波、以及目前正在发酵的第三个疫情不断反复）　　资料来源：Ourworldindata，NYTimes，中金公司研究部　　图表：尽管边际冲击递减、但仍不可避免的拖累复工…　　资料来源：CEIC，Wind，中金公司研究部　　图表：…产能爬坡也会受到干扰　　资料来源：CEIC，Wind，中金公司研究部　　图表：9月零售消费进一步改善且超预期，但工业产出回落，体现出常态化疫情的生产端和消费端的不同影响　　资料来源：CEIC，Haver，Wind，中金公司研究部　　图表：强劲的消费需求与生产端之间的缺口扩大　　资料来源：CEIC，Wind，中金公司研究部　　图表：4~7月的CAREs法案包含大量的居民失业补贴和救助　　资料来源：CEIC，Haver，Wind，中金公司研究部　　图表：不仅完全抵消了疫情期间因失业造成的工资性收入的减少，反而使得可支配收入大幅增加　　资料来源：CEIC，Wind，中金公司研究部　　图表：疫情前美国居民的资产负债表状况相对健康　　资料来源：CEIC，Haver，Wind，中金公司研究部　　图表：第一轮刺激CAREs下积累的储蓄依然高达14.1%（vs．正常水平6~8%）　　资料来源：CEIC，Wind，中金公司研究部　　图表：此次疫情升级的金融传导机制：首先冲击实体经济三个部门“底层资产”现金流，与2008年金融危机资产负债表式的危机不同　　资料来源：中金公司研究部　　图表：就业和工资的修复本来与财政刺激力度也应该是此消彼长的　　资料来源：Haver，CEIC，Wind，中金公司研究部　　图表：货币市场基金目前有大量余额…　　资料来源：Haver，CEIC，EFPR，Wind，中金公司研究部　　未来前景：低库存和弱生产或催生局部补库需求　　结合上文中分析的当前美国消费品和渠道环节的库存水平，我们认为，假设需求不完全断崖的情况下，极端低位的库存水平可能带来的补库将有望成为未来一段时间需求的主要驱动力　　爱库存与唯品会间的“二选一”争端始于9月3日爱库存发出的《关于抵制唯品会不正当竞争行为的声明》(下称声明)